己亥至庚子這個(gè)時(shí)代之交，對(duì)于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)非常不易。一個(gè)個(gè)“冰與火”“悲與喜”的真實(shí)故事描繪著當(dāng)下企業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀，每個(gè)企業(yè)都急待血液，而比預(yù)期更差的大環(huán)境卻在倒逼一級(jí)市場(chǎng)回歸理性投資與價(jià)值投資，投資策略也正在發(fā)生改變，“擠泡沫”的過(guò)程中，“馬太效應(yīng)”使得頭部企業(yè)獲得更高溢價(jià)，而后排企業(yè)不得不經(jīng)歷“見(jiàn)過(guò)百位投資人依然無(wú)果而終”的戚戚然。投資者和創(chuàng)業(yè)者路在何方？
中國(guó)創(chuàng)投前世
1985年，中共中央在《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中指出：“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給以支持?！边@是中國(guó)首次提出以創(chuàng)業(yè)投資的方式支持高科技產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)，為中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展提供了政策上的依據(jù)和有力保證。
1997年，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施“科教興國(guó)”戰(zhàn)略，開(kāi)始對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的建設(shè)體制進(jìn)行研究。1999年國(guó)家七部委正式發(fā)文《關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制若干意見(jiàn)的通知》，促進(jìn)了1999年至2000年創(chuàng)業(yè)投資的迅速發(fā)展，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在這一時(shí)期紛紛成立，從原來(lái)的不到20家增至100多家，風(fēng)險(xiǎn)資本額由不到30億元增加到80多億元。在國(guó)家政策鼓勵(lì)、產(chǎn)業(yè)界要求和學(xué)術(shù)界呼吁等多方面的共同推動(dòng)下，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)始了新一輪啟動(dòng)。
2001年下半年到2003年上半年，國(guó)際資本市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，國(guó)際環(huán)境出現(xiàn)了諸多變化，使得我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展速度和投資熱度受到了較大的影響。
2005年起，我國(guó)出臺(tái)了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、推行股權(quán)分置改革，相關(guān)的配套政策和資本市場(chǎng)相關(guān)法規(guī)逐漸完善，創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展環(huán)境得到明顯改善，我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。
2005年-2012年，國(guó)內(nèi)股權(quán)分置改革逐步實(shí)施，政府稅收優(yōu)惠等政策陸續(xù)出臺(tái)，境內(nèi)IPO市場(chǎng)快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板中小板陸續(xù)推出。而在2013-2016年，我國(guó)新三板擴(kuò)容，推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。此時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資的政策環(huán)境在不斷改善的同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也變得更加激烈。
隨著2016-2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等一系列監(jiān)管政策的發(fā)布和實(shí)施，募資的難度加大，創(chuàng)業(yè)投資合規(guī)運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)控制的壓力加大，創(chuàng)投行業(yè)進(jìn)一步分化。業(yè)績(jī)良好、資源豐富且具有品牌的機(jī)構(gòu)募資優(yōu)勢(shì)明顯，資金向頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聚集。同時(shí)在投資方面，由于經(jīng)歷了上一階段的發(fā)展，商業(yè)模式良好、盈利模式清晰的優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸收創(chuàng)業(yè)投資資金的能力更強(qiáng)。
中國(guó)創(chuàng)投分水嶺
受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)寒冬影響，2019年1月-6月，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生2787筆投融資交易（不含并購(gòu)、上市），總計(jì)交易金額接近3629億元人民幣，而全年一級(jí)市場(chǎng)的投融資熱度跌至 2014 年以前的水平。
這一年，一級(jí)市場(chǎng)的投融資環(huán)境在變差，是很多創(chuàng)業(yè)者感受到的“事實(shí)”。不少創(chuàng)業(yè)者甚至要見(jiàn)100家以上的投資機(jī)構(gòu)才能完成一輪融資，投票中見(jiàn)到30家以上投資機(jī)構(gòu)完成一輪融資的投票占比超過(guò)60%。創(chuàng)業(yè)者“融資難”的背后是一級(jí)市場(chǎng)的投融資環(huán)境變化：一級(jí)市場(chǎng)的投融資環(huán)境變差的同時(shí)，頭部效應(yīng)也在加強(qiáng)。
一級(jí)市場(chǎng)正在整體回歸價(jià)值投資：醫(yī)療、企服、制造賽道吸金，AI、消費(fèi)、教育投資熱度下降。而一級(jí)市場(chǎng)的早期投資策略也在發(fā)生變化：“投保值資產(chǎn)”的邏輯更流行，“博概率”的打法更適合少數(shù)資金充裕的基金；對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，機(jī)會(huì)僅存于借助“高舉高打”的策略先“做大”公司。
而這一年并不是頹靡的結(jié)束，一場(chǎng)疫情讓捉襟見(jiàn)肘的投融資環(huán)境更雪上加霜，但創(chuàng)投方向卻因此而更加清晰，醫(yī)療健康、線上教育、社交（電商）平臺(tái)、云服務(wù)和新基建大背景下的數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為創(chuàng)投新寵。
幾個(gè)階段性特點(diǎn)
第一，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療或?qū)⒊蔀轭I(lǐng)頭羊。
眾所周知，醫(yī)療健康行業(yè)將在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中變得越來(lái)越重要。疫情之后，政府和企業(yè)都將向衛(wèi)生保健系統(tǒng)投入更多資源。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，這是大步向前并發(fā)展成為全球醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)先國(guó)家的重要機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)一流醫(yī)院正在升級(jí)醫(yī)療IT系統(tǒng)，在幾乎所有主要疾病的診療方面，包括腫瘤、冠心病、糖尿病等，人工智能的應(yīng)用都在加速。在線醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域也有很好的表現(xiàn)，政府已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)的利好政策，包括近期給多家在線醫(yī)院頒發(fā)了牌照。針對(duì)常見(jiàn)病和慢性病的在線問(wèn)診和處方藥業(yè)務(wù)正在大幅增長(zhǎng)。
對(duì)于本身互聯(lián)網(wǎng)普及率就很高的中國(guó)而言，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域很有機(jī)會(huì)成為領(lǐng)頭羊。
第二，線上教育、社交（電商）平臺(tái)正獲得越來(lái)越廣泛的關(guān)注。
越來(lái)越多的用戶意識(shí)到，線上方式不僅適用于課外輔導(dǎo)，也可以用在重要課程的教學(xué)上。線上教育企業(yè)在2020年的增長(zhǎng)勢(shì)頭非常強(qiáng)勁，而且很多都是自然增長(zhǎng)。而這樣的快速發(fā)展正說(shuō)明這類產(chǎn)品和服務(wù)很好地滿足了市場(chǎng)需求。
在幾乎所有人都待在家里的日子里，社交平臺(tái)成為另一個(gè)受益領(lǐng)域。人們花更多時(shí)間在社交平臺(tái)上，長(zhǎng)視頻也越來(lái)越受歡迎。而社交平臺(tái)的收入也不再局限于單一的廣告收入，直播電商的新模式正在吸引更多商家入駐賣(mài)貨的電商平臺(tái)。
第三，“云化”已成為當(dāng)下一個(gè)重要主題。
企業(yè)端對(duì)于云服務(wù)的應(yīng)用需求在明顯增加。比如一家向用戶銷售產(chǎn)品的消費(fèi)服務(wù)公司，在供應(yīng)鏈上游，可以通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)來(lái)獲取原材料或產(chǎn)品元器件，通過(guò)社交媒體來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷，建立網(wǎng)絡(luò)銷售渠道，同時(shí)，通過(guò)應(yīng)用協(xié)作軟件來(lái)管理銷售團(tuán)隊(duì)，并實(shí)現(xiàn)不同團(tuán)隊(duì)間的協(xié)作。
不難看出，企業(yè)對(duì)于云服務(wù)的需求是巨大的，盡管它不會(huì)像在線教育或社交媒體那樣，在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但“云化”已經(jīng)成為當(dāng)下的一個(gè)重要主題，中國(guó)正處于快速發(fā)展的早期階段。
第四，新基建大背景下的數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。
在應(yīng)對(duì)疫情的整個(gè)階段，消費(fèi)領(lǐng)域有些企業(yè)做得很不錯(cuò)。究其原因，主要是建立了強(qiáng)大的在線銷售渠道，可幫助公司更好地渡過(guò)難關(guān)，而且在數(shù)字化運(yùn)營(yíng)、社交媒體宣傳上也做得很好。這對(duì)那些在數(shù)字化進(jìn)程中慢了一步的企業(yè)敲響了警鐘，企業(yè)與行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐加快已是必修課。
與此同時(shí)，消費(fèi)者正在形成新的消費(fèi)行為。他們過(guò)去常去便利店和超市買(mǎi)生鮮產(chǎn)品，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)不需要像以前那樣花費(fèi)大量的營(yíng)銷費(fèi)用來(lái)教育市場(chǎng)和客戶，這是一個(gè)自然而然的行為變化。
結(jié)語(yǔ)
雖然困難很大，但這也是最好的時(shí)代，是智慧的時(shí)代，尤其，也將是信仰的時(shí)代。
堅(jiān)持創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，這個(gè)時(shí)代便是光明之季，希望之春，路也便在此。
